La batalla comercial
entre Estados Unidos y China no es sino la cara más visible de una rivalidad
estratégica entre las dos potencias, una pugna por el poder mundial que en
parte se decidirá por quien domine la innovación tecnológica.
GLOBAL:
Está teniendo lugar una
tremenda sacudida en el negocio tecnológico global: Huawei ha sido incluido en
una lista negra por Estados Unidos, que, en la práctica, impide a las empresas
estadounidenses venderle componentes o software a esa empresa.
Huawei representa el
desafío de China a las potencias económicas occidentales, por el enorme y
vertiginoso crecimiento que está viviendo. La compañía, que fue fundada hace,
tan solo, 30 años, es, en la actualidad, el primer fabricante de productos
tecnológicos del mundo y el segundo mayor vendedor de teléfonos móviles (solo
superada por la coreana Samsung).
Huawei obtuvo unas
ganancias durante 2018 de alrededor de 7.900 millones de euros (un aumento del
25% respecto al ejercicio anterior).
Washington acusa a Huawei
de robar tecnología, de incumplir el régimen de sanciones con Irán y, muy
especialmente, de mantener unos lazos con el Gobierno chino que la convierten
en un peligro para su seguridad nacional. Estas son las razones que señala para
su inclusión en la “lista negra”.
No
obstante, la Administración de Donald Trump ha anunciado una tregua de tres
meses, aprobando una licencia temporal para el fabricante chino hasta el 19 de
agosto, a fin de que pueda mantener las redes y proporcionar actualizaciones
de software a los terminales existentes.
El desarrollo de las
redes 5G, cuyo trono también se encuentra en el fondo de esta batalla, se
encuentra en riesgo con esta guerra comercial.
Si bien, la guerra
comercial entre Pekín y Washington se plantea como una carrera de fondo y de
resistencia, ya que la rivalidad afecta a otros muchos más importantes puntos, y
no sólo al volumen de ventas.
La posición de Trump
deja, también, a los socios europeos en una situación complicada. La política,
y los desaires y exabruptos de Trump han dado paso a un evidente enfriamiento
con Europa, pero los países de la Unión Europea cuentan con la firma asiática
para el despliegue de la red 5G en Europa, sin la cual su desarrollo podría
retrasarse años. No obstante, a consecuencia de los riesgos para la
Ciberseguridad, la Comisión Europea ha anunciado que antes del 30 de junio,
llevará a cabo una evaluación de riesgos de la red de infraestructuras 5G.
Hasta ahora el Gobierno
chino ha reaccionado moderadamente. De forma, que su portavoz, Lu Kamg, señaló
que “Pekin presta atención al desarrollo de la situación, y apoyará a las
empresas chinas para defender sus derechos legítimos mediante vías legales”. Y
eso que, la medida puede dejar a las empresas chinas sin proveedores clave para
desarrollar sus productos. Aspecto clave para desarrollar sus productos, por
ejemplo, semiconductores, un sector liderado por Estados Unidos, o el sistema
operativo Android.
Se trata de un grave
asunto, que se enmarca en la guerra comercial desencadenada por el presidente
Trump, que está alentando el riesgo de aparición de nuevos aranceles que
entorpezcan el comercio internacional.
Y el comercio mundial,
peligrosamente, se ve amenazado con la proliferación de nuevos conflictos
internacionales: el contexto externo
sigue deteriorándose, como resultado de la multiplicación de conflictos
comerciales internacionales el más reciente entre Estados Unidos y México. Lo
examinaremos más adelante.
ARGENTINA:
Se ha publicado
recientemente por el Banco Mundial, el informe denominado “Hacia el fin de las crisis
en Argentina”. Resulta enormemente clarificador que la economía de
ese gran país, haya sufrido 15 recesiones económicas desde el año 1950 (en 69
años, ha sufrido 23 caídas de su PIB, situación sólo superada por la República
del Congo).
Según el Banco Mundial, una
de las principales explicaciones de los problemas económicos de Argentina, es
“su tendencia a llevar un nivel de vida fuera de su alcance. Una tendencia a
gastar por encima de las posibilidades que es aún mayor durante las
expansiones, con políticas procíclicas que llevan a que el consumo y las
inversiones (tanto públicas como privadas) crezcan a un ritmo mayor que los
ingresos”.
Dos
indicadores de su pésima gestión económica es su elevada inflación
crónica (en algunas ocasiones hiperinflación), y una moneda extremadamente
débil.
La moneda argentina, el
peso, perdió la mitad de su valor (el 50%) frente al dólar durante el año
pasado. El peso fue la divisa que más se devaluó frente al dólar en 2018. En
términos constantes, supone más o menos una billonésima parte del valor que
tuvo hace 140 años.
ESTADOS UNIDOS:
Donald Trump ha
tensado aún más su relación con México en su batalla por la inmigración
irregular. El presidente estadounidense ha anunciado un arancel del 5% en todos
los productos importados del país vecino a partir del 10 de junio. Gravamen, que
señaló, irá aumentando gradualmente hasta el 25% mientras no perciba una mejora
en el control de sin papeles. De
confirmarse la amenaza, supondrá un tremendo golpe para la economía mexicana.
Aparte de la amenaza de
cerrar la frontera, también amenazó con usar a los dreamers (los jóvenes
migrantes que llegaron a Estados Unidos siendo niños y que han crecido en ese
país), como moneda de cambio.
Trump, incluso, ha
amenazado señalando un calendario de medidas: los aranceles subirán al 10% a partir del 1 de
julio"; 15% a partir del 1 de agosto; 20% desde septiembre, y 25% a partir
de octubre.
Tal amenaza se ha producido
el mismo día en el que se estaba tratando de acelerar la aprobación en el
Congreso de un nuevo Tratado Comercial con México y Canadá. Una contradicción,
que evidencia la continua improvisación del presidente Trump.
Pese a las tensiones
existentes con México, el intercambio comercial entre ambos países había
mejorado en los últimos meses, hasta el punto de que en enero y febrero México
se convirtió en el principal socio comercial de Estados Unidos (superando en
intercambios a China).
EUROZONA:
De momento, Alemania ha
dejado el vértigo de la recesión económica, ya que parece salir del
estancamiento económico que ha sufrido en los últimos meses.
Eurostat, Oficina Estadística
de la Unión Europea, ha señalado que PIB (Producto Interior Bruto) germano, ha
crecido, aunque levemente, un modesto 0,4% durante el primer trimestre de este
año 2019. En la región del euro el crecimiento económico ha sido de idéntica
cifra a la alemana. A esta situación ha contribuido también, la salida de
Italia de la recesión económica.
No obstante, se mantienen
los mismo riesgos e incertidumbres derivados del Brexit: ¿forma, y cuándo de la
salida del Reino Unido de la Unión Europea, y la amenaza de que las cuentas
públicas italianas vuelvan a deteriorarse.
La economía española ha
acelerado su ritmo (un positivo 0,7%), Francia mantuvo su trayectoria (aumento
del 0,3%), e Italia recobró el pulso (aumento del 0,2%).
Según Eurostat, la
economía alemana incrementó su inversión en construcción y equipamientos y el
consumo privado. Y dado el bajo nivel de desempleo, los analistas consideran
que la demanda interna seguirá sosteniendo la economía germana, cuyas
previsiones de crecimiento fueron rebajadas, por el Gobierno de Ángela Merkel,
el mes pasado hasta dejarlas en un avance del 0,5% para 2019.
Las previsiones que ha
presentado la Comisión Europea apuntan hacia una desaceleración
provocada por las tensiones económicas y sociales dentro y fuera del continente
europeo. Bruselas rebajó la semana pasada la tasa de crecimiento prevista otra
décima más respecto al informe que había elaborado en invierno (hasta el 1,2%
en 2019 y el 1,5% en 2020).
ESPAÑA:
El mes de mayo suele ser
uno de los mejores del año, lo que ha vuelto a ocurrir en este 2019. Los
resultados del Paro Registrado de las Oficinas de Empleo, y de afiliación a la
Seguridad Social han sido buenos. Durante el pasado mes de mayo, el desempleo ha
disminuido en 84.075 personas.
La afiliación de las mujeres a la Seguridad
Social, por primera vez, ha superado la cifra de 9 millones (se
sitúa en 9.043.749, y los hombres son 10.398.364). El total de afiliados es el
segundo más alto de la historia (19.442.113). El Régimen General, en el que se
encuadran la mayoría de los trabajadores, supera los 16 millones de afiliados por primera vez en la
historia.
Por Comunidades
Autónomas, el paro desciende en todas, pero especialmente en Andalucía, Cataluña y la Comunidad Valenciana.
Por sectores, la mayor
parte del empleo nuevo se ha creado en la Hostelería.
Respecto a la protección
social, los parados que han trabajado antes y que tienen acceso a prestación o subsidio por desempleo son el
59,1% del total, 2,8 puntos más que en el mismo mes del año
pasado (están 1.764.110 parados en esta situación).
Por
otro lado, dadas las fechas, el proyecto de Presupuestos del Estado para este
año 2019 parece ser que no se va abordar, sino que el Gobierno español duda en
preparar ya los del año 2020.
Según algunas fuentes, el
objetivo es aprobar en verano la nueva senda de déficit y el techo de gasto
para el próximo año 2020, con el objetivo de presentar las cuentas del año que viene en el Congreso de los Diputados a
finales de septiembre (cumpliendo así el artículo 134 de la
Constitución, que fija que el Gobierno debe presentar a las Cortes el proyecto
de Presupuestos antes de que acabe dicho mes).
Por esa razón, se
prorrogarán los Presupuestos de 2018 a lo que resta de año, ya que como muy
pronto, las cuentas se presentarían en julio en el Congreso y, con agosto en
medio, tras los tres meses de tramitación que entrañarían, no entrarían en
vigor hasta noviembre. Es decir, de aprobarse las cuentas de 2019 con el actual calendario solo regirían dos meses este
año.
De no haber Presupuestos
en 2019 y prorrogarse, no se
producirían los incrementos de IRPF y Sociedades este año, sino el próximo.
Distinto destino puede apuntar la subida del impuesto al diésel, que podría
tener cabida en la ley de Cambio Climático y Transición Energética. El
Ejecutivo aprobó el anteproyecto en febrero, pero las Cortes aún tenían
pendiente tramitarlo. Esta subida al diésel reportaría 670 millones, según el
Ejecutivo, aunque su tardía entrada reducirá estos ingresos.
Ahora
bien, lo que el posible nuevo Gobierno tiene previsto es la tasa a los
servicios digitales, y la de transacciones financieras, por las
que el Ejecutivo planea recaudar alrededor de 1.200 y 850 millones
respectivamente.
Por otro lado, según ha
adelantado el INE, el IPC se moderó bruscamente en mayo al caer siete décimas
respecto al mes anterior y situarse en el 0,8% interanual, desde el 1,5% al que
había escalado en abril tras tres meses al alza. Es el nivel más bajo desde
enero de 2018. El abaratamiento de ciertos servicios y productos tras la Semana
Santa y el precio de la energía (la electricidad, que bajó frente a las subidas
del año pasado, y los carburantes, que subieron menos) tuvieron que ver con la
contundente reducción de la tasa de inflación.
La menor tasa de
crecimiento de este mes, debe probablemente sus causas a la Semana Santa, entre
otras cosas: tanto este año como en
2017, la Semana Santa fue en abril, lo que provocó que en ese mes subiesen los
carburantes y algunos productos y servicios relacionados con el turismo, que han
caído al mes siguiente.
El Instituto Nacional de
Estadística (INE) señala como una de las causas de caída de la tasa de
inflación, la de los precios de la electricidad, que al haber bajado, ha
ayudado a que haya sido menor el IPC.
Según el Operador
del Mercado Ibérico de Energía (OMIE), el precio medio de la luz en abril se
situó en 50,29 euros el megavatio/hora (Mwh). En mayo, la media de estos 30
primeros días da un precio de 48,15 euros, una rebaja del 4,25% de un mes a
otro. En términos interanuales, la rebaja es aún mayor, del 12,33%, puesto que,
en mayo de 2018, la electricidad marcó un precio mayorista medio de 54,92
euros/Mwh. La rebaja del precio de la luz en mayo puede tener que ver con la
llegada temprana del calor.
Esta tendencia del precio
de la luz, efectivamente, contribuirá a frenar el IPC, al menos, hasta
diciembre.
En cuanto a los
carburantes, hace un año subieron en términos mensuales un 4,3 el gasóleo y un
3,9% la gasolina, para situarse en tasas interanuales del 12,7% y el 9%,
respectivamente. Según el INE, este mes de mayo han subido menos.
Tampoco los carburantes
contribuirán positivamente a la evolución de los precios, al menos hasta los
dos últimos meses del año, teniendo en cuenta las tasas de doble dígito que
registraron tanto la gasolina como el gasóleo en los meses centrales de 2018.
Por todo ello, la mayoría
de analistas pronostican un ritmo de crecimiento de los precios modesto, de un
1% hasta diciembre (siempre y cuando el petróleo se mantenga en los niveles
actuales de 70 dólares).
En otro orden, el Banco
de España advierte en su informe anual de la fragilidad de algunos colectivos
con ingresos bajos y elevadas deudas que “están incrementando su gasto por
encima de lo que aconsejarían las perspectivas de evolución de su renta”.
Además, “la mejora de la situación encubre vulnerabilidades” y una falta de
corrección de las desigualdades. A pesar de la mejora del empleo, otras rentas
no salariales han crecido más, como las del autoempleo o los activos
financieros. También pesa, según señala el supervisor, el menor número de
horas trabajadas entre las rentas bajas.
En el citado informe, el
Banco de España analiza las posibles razones, por las qué ha aguantado tanto la
economía española en medio de la desaceleración global. Ya que, si bien se ha
ralentizado el crecimiento económico español, lo ha hecho bastante menos que
otros países del euro a pesar de que las exportaciones españolas se han
comportado incluso peor debido al mal rendimiento de sus mercados y el bajo
contenido tecnológico de sus ventas, que las hace más sensibles al precio.
Sin embargo, la demanda
interna ha mostrado una gran fortaleza. En parte por el crecimiento del empleo
y las rentas. Pero también por factores que no se antojan tan saludables. Por
una parte, el consumo ha crecido más que las rentas a costa de un ahorro en mínimos y un fuerte aumento del crédito al
consumo. “Algunos hogares podrían estar basando sus planes de gasto sobre
expectativas excesivamente optimistas acerca de sus rentas futuras”, dice el Banco
de España.
El supervisor matiza que
en el conjunto de las familias las deudas han disminuido, que el exceso de
gasto no es aún un problema generalizado y que en los últimos meses ha
detectado una moderación del crédito al consumo concedido. Dicho esto, “la
mejora de la situación patrimonial agregada encubre la existencia de algunos
grupos de hogares más vulnerables”, destaca. El Banco de España ya había
señalado que el 10% más pobre dedica más de un 50% de sus ingresos a pagar la
hipoteca.
“Uno de los principales
retos en la mayoría de las economías avanzadas, incluida la española, es
asegurar que el conjunto de la sociedad se beneficie de la recuperación”,
afirma. Por más que la desigualdad de rentas salariales se haya corregido
gracias a la creación de empleo, esta no se ha reducido tanto como debería
y “presenta todavía unos niveles más elevados que las de otras economías
del entorno”.
El motivo que alega el
Banco de España es que los colectivos más vulnerables y menos formados trabajan
por horas, durante periodos determinados o por temporadas. Y al trabajar menos
tiempo, ingresan menos. A pesar de la intensa recuperación del mercado laboral,
en los últimos años la duración de los contratos temporales incluso ha
descendido todavía más. “La excesiva contratación temporal es otra
disfuncionalidad grave del mercado laboral español”, denuncia el supervisor.
Aunque en 2018 disminuyó algo en el sector privado, afecta sobre todo a los
menos formados y jóvenes.
Y la desigualdad de
rentas totales apenas se ha aliviado por el mejor comportamiento de otras
rentas no salariales: las de los autónomos, los activos empresariales o los
activos financieros. Todas ellas han ido mejor e “inciden en mayor medida en la
parte media-alta de la distribución de ingresos”. Por ello, sostiene que “es
crucial mejorar la empleabilidad de los más desfavorecidos”.
El otro motivo de que la
economía española haya exhibido una mayor resistencia ha sido un gasto público
más expansivo de lo esperado. “A futuro, la capacidad de estos factores para
seguir sosteniendo la actividad es limitada, en la medida en que su
prolongación puede terminar generando ciertas vulnerabilidades en la posición
financiera de los hogares y de las Administraciones”.
Respecto a las cuentas
públicas, subraya que desde 2015 el déficit “solo se ha reducido por el efecto
del ciclo económico y la disminución del gasto de intereses, pero no por la
adopción de medidas”. Y urge a reducirlo para conseguir “un mayor margen ante
perturbaciones futuras”. Habría que revisar las cestas de gastos e impuestos
para que ganen en eficiencia y favorezcan el crecimiento, concluye el informe
analizado.
El contexto de riesgos al
alza por las tensiones comerciales, China o el Brexit, motivará que el
crecimiento del PIB español se modere hacia tasas del 1,7% de aumento.
Finalmente, hay que
señalar respecto a los inmuebles, que el Banco de España, no observa una
sobrevaloración del precio de la vivienda. Eso sí, advierte de que se ha
llegado a un punto de equilibrio, y que a partir de ahora se debe vigilar su
evolución.
Finalmente, respecto al déficit
del conjunto de las administraciones públicas, excluyendo las corporaciones locales
y la ayuda financiera, bajó un 12,7% en el primer trimestre del año, hasta los
3.988 millones de euros, lo que equivale al 0,32% del PIB, por debajo del 0,38%
del mismo periodo del año anterior.
Mientras, el déficit del
Estado se elevó hasta abril un 39% en términos absolutos, hasta los 8.195
millones de euros, equivalentes al 0,65% del PIB, por encima del 0,49% del PIB
registrado en el mismo periodo del año pasado, según los datos de ejecución
presupuestaria publicados por el Ministerio de Hacienda.
El aumento del déficit
del Estado en el primer cuatrimestre se debe fundamentalmente al crecimiento de
los ingresos no financieros del 0,4%, hasta los 60.899 millones de euros,
frente a un aumento de los gastos del 3,8%, hasta los 69.094 millones de euros.
No obstante, fuentes del
Ministerio de Hacienda aseguran que este efecto se mitigará en la segunda parte
del año, cuando se hará "evidente" la reducción del déficit público.
De su lado, la cifra
trimestral de déficit público de 3.988 millones (-12,7%), excluye el saldo neto
de las ayudas a instituciones financieras y equivale al 0,32% del PIB, por
debajo del 0,38% del año pasado. Si se incluye en ambos periodos el saldo
negativo de la ayuda a las instituciones financieras, el déficit alcanza el
0,30% del PIB en abril.
Por el lado de los
gastos, los pagos no financieros efectuados por el Estado a cierre de abril se
situaron en 50.243 millones, un 0,2% más que en el mismo período de 2018.
Los gastos de personal
aumentaron un 7%, hasta 5.033 millones; los gastos corrientes en bienes y
servicios subieron a 1.199 millones (+51,6%), y las transferencias corrientes
se elevaron un 4,1%, hasta 29.552 millones. En cambio, los gastos financieros
bajaron un 6,3%, hasta 11.465 millones.
Entre tanto, las
transferencias de capital se redujeron un 13,4%, hasta 2.049 millones, y las
inversiones reales disminuyeron un 43,4%, hasta 945 millones. Dentro de éstas,
bajó la inversión civil (-15%), y dentro la del Ministerio de Fomento (-13,7%),
junto a la inversión del Ministerio de Defensa (-62,2%).
MERCADOS:
Durante el pasado mes de
mayo, el IBEX cayó, arrastrado por la banca, hasta los 9.465 puntos (perdiendo
el 5,16% en el mes). En el momento de redactar este artículo, aunque ha caído,
consigue mantener los 9000 puntos.
La Bolsa española negoció
40.137 millones de euros en renta variable en mayo, lo que supone una caída del
18,2% respecto a abril, y del 22,3% en comparación con el mismo mes de un año
antes.
Esto supone que el número
de negociaciones en mayo fue de 3,04 millones, un incremento del 4,5% respecto
a abril y un descenso del 22,7% frente a mayo del pasado ejercicio.
La renta fija siguió
registrando elevados volúmenes en el pasado mes de mayo, hasta los 29.637
millones de euros, un 36,7% más que en el mismo mes del año anterior. Así, el
volumen acumulado en los cinco primeros meses del año alcanza los 158.209
millones de euros, con un crecimiento interanual del 78,1%.
Las emisiones emitidas en
el mercado primario también han mantenido una alta actividad, con un aumento
del 14,9% desde principios de año y una cifra agregada en los cinco primeros
meses de 165.446 millones de euros. Asimismo, el saldo vivo se incrementó un
2,7%, respecto al cierre en diciembre de 2018.
Por su parte, la
negociación del mercado de derivados financieros aumentó un 9% en el acumulado
del año respecto al mismo periodo de 2018 debido al aumento de la negociación
de un 85,9% de los Futuros sobre Acciones de 2018. En este sentido, la
contratación subió un 14,1% en los contratos de Futuros sobre el Ibex 35, y un
45,1% en los Futuros Mini Ibex con respecto al mes de abril. Futuros sobre Ibex
35 elevó su posición abierta un 4,8% y Futuros sobre Acciones, un 56,7%.
Por otro lado, el Euríbor
ha vuelto a bajar en mayo. Es la tercera vez consecutiva que el índice al que
se referencia la mayoría de las hipotecas a tipo de interés variable desciende.
Tras haber tocado fondo en febrero y marzo de 2018, cuando llegó a -0,191, el
euríbor empezó a acercarse de forma paulatina, pero continuada, a aquellos valores
positivos que no se obtienen desde hace ya tres años y tres meses. Antes
de cambiar de rumbo y volver a bajar: hasta -0,109, en marzo, y -0,112, el
mes pasado.
Esta nueva bajada del
euríbor significa, para quienes firmen ahora un crédito nuevo, que pueden
conseguir mejores condiciones que el mes anterior. Sin embargo, aquellos que
revisen ahora los intereses de su hipoteca firmada años atrás (las que están
atadas al euríbor suelen actualizarse una vez al año) verán encarecerse
ligeramente sus cuotas.
Pese a que el euríbor
sigue en valores negativos y se alejan las posibilidades de su recuperación en
el corto plazo, los clientes de los bancos financian la compra de viviendas
cada vez más a través de hipotecas a tipos fijos, un producto que no se resiente
de forma directa de los altibajos del euríbor. El pasado marzo marcaron el
máximo de la serie histórica: sobre el total de hipotecas constituidas para
vivienda representaron el 41,9%, frente a un 58,1% de préstamos a tipo
variable (eran apenas el 10% en enero de 2016).
Los préstamos a tipo fijo
siguen ganando peso en el mercado hipotecario. El pasado marzo marcaron el
máximo de la serie histórica: sobre el total de hipotecas constituidas para
vivienda representaron el 41,9%, frente a un 58,1% de préstamos a tipo
variable. Pese a que el Banco Central Europeo retrasó en su última reunión,
precisamente en marzo, la decisión sobre una subida de los tipos de
interés, el temor de los consumidores a que se produzca esa alza impulsa desde
hace años los préstamos a tipo fijo. En diez años han pasado de ser marginales
(3% en marzo de 2009) a suponer casi la mitad de los préstamos hipotecarios.
EMPRESAS:
Se está gestando un nuevo
gigante del motor. La compañía italoamericana Fiat Chrysler (FCA) y la francesa
Renault están en negociaciones para crear la tercera mayor automovilística del
mundo. El consejo de administración de la compañía gala se reunió para “estudiar
el proyecto de fusión 50/50 (cada uno de los dos la mitad del capital total).
La combinación de ambas
empresas se llevaría a cabo como una operación de fusión bajo una empresa
matriz holandesa y cotizaría en las Bolsas de Nueva York, Milán y París.
Un portavoz del principal
accionista del grupo, el Gobierno francés (posee un 15%), ha dicho que el
Ejecutivo de ese país apoya una posible fusión con FCA, pero “necesita tener
más detalles”, según recogió Reuters. Cualquier pacto con la firma italiana tendrá
que salvaguardar la alianza que Renault tiene con Nissan.
Fiat Chrysler prevé que
una posible unión de las dos compañías generaría unos 5.000 millones de euros
en sinergias al año, derivadas del ahorro en compras, eficiencias en I+D y en
producción, principalmente. La compañía italiana propuso un consejo de
administración de la empresa resultante de la fusión, compuesto por 11
integrantes, formado por cuatro directivos de Renault, otros cuatro de Fiat y
uno de Nissan.
